智能改造三因素驅(qū)動(dòng):被改造行業(yè)景氣度,技術(shù)周期,改造投入產(chǎn)出周期。智能改造作為資本開支的重要形式,其改造規(guī)模與節(jié)奏受三重因素制約。1)被改造行業(yè)景氣度——決定是否要改造:景氣上行行業(yè)與高景氣拐點(diǎn)向下行業(yè)具有更高的改造熱情;2)技術(shù)周期——決定是否能改造:為智能改造創(chuàng)造可能性和升級(jí)空間。3)投入產(chǎn)出比——影響改造規(guī)模和邊際,目前景氣上行行業(yè)可接受的回收周期為2年,景氣拐點(diǎn)行業(yè)可接受的回收周期低于1.5年,完整解決方案的可接受回收期為3-5年。

  3C 自動(dòng)化:3C 行業(yè)景氣特征+技術(shù)突破+人口紅利下降,需求進(jìn)入爆發(fā)期。3C 自動(dòng)化需求受三因素疊加影響進(jìn)入爆發(fā)期:1)行業(yè)盈利空間從收入端向成本端轉(zhuǎn)移。2)人口紅利下降,3C 制造廠商盈利能力被進(jìn)一步壓縮。3)3C 自動(dòng)化設(shè)備精度及柔性不斷提升。當(dāng)前中國3C 自動(dòng)化率為15%,未來自動(dòng)化需求空間主要集中在裝配和檢測兩大領(lǐng)域。我們測算到2020年3C 自動(dòng)化累計(jì)投資規(guī)模將達(dá)到3000億,主要集中在裝配及檢測環(huán)節(jié)。目前國內(nèi)3C智能制造設(shè)備主要集中在定制化單站(裝配+檢測),部分企業(yè)開始向打造3C 智慧工廠進(jìn)軍。

  鋰電池自動(dòng)化:鋰電池廠商投資加速+國產(chǎn)替代+人工替代,行業(yè)進(jìn)入景氣元年。從鋰電池產(chǎn)品分類來看:動(dòng)力鋰電池是設(shè)備需求的主力軍,預(yù)計(jì)2016-2020年,動(dòng)力鋰電池投資復(fù)合增速50%;消費(fèi)鋰電池面臨半自動(dòng)化向全自動(dòng)化的升級(jí)改造需求;儲(chǔ)能電池受制于當(dāng)前電池價(jià)格影響需求尚未爆發(fā),預(yù)計(jì)電池價(jià)格下降有望帶來儲(chǔ)能電池需求爆發(fā)和自動(dòng)化投資爆發(fā)。我們預(yù)計(jì)到2020年鋰電池領(lǐng)域設(shè)備累計(jì)投資規(guī)模有望達(dá)到1000億元。目前國內(nèi)鋰電池自動(dòng)化主要集中在卷繞、分切、封裝注液、pac 等環(huán)節(jié),子領(lǐng)域龍頭憑借價(jià)格和技術(shù)優(yōu)勢,逐漸扭轉(zhuǎn)以日韓供應(yīng)商為主的競爭格局。

  鋰電池自動(dòng)化:到2020年鋰電池設(shè)備市場規(guī)模2000億元,年復(fù)合增速48%。預(yù)計(jì)到2020年動(dòng)力鋰電池投資規(guī)模1655億元,消費(fèi)鋰電池142億元,儲(chǔ)能鋰電池360億元,合計(jì)市場規(guī)模超過2000億元,未來4年設(shè)備投資復(fù)合增速48%。考慮到動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)政策,可穿戴設(shè)備及VR 產(chǎn)品對消費(fèi)鋰電池的進(jìn)一步帶動(dòng),以及儲(chǔ)能鋰電池技術(shù)突破價(jià)格下行帶來的新的市場空間,我們預(yù)計(jì)鋰電池自動(dòng)化市場規(guī)模有望進(jìn)一步超預(yù)期。目前國內(nèi)鋰電池自動(dòng)化主要集中在卷繞、分切、封裝注液、pac 等環(huán)節(jié),子領(lǐng)域龍頭憑借價(jià)格和技術(shù)優(yōu)勢,逐漸扭轉(zhuǎn)以日韓供應(yīng)商為主的競爭格局,建議關(guān)注具備技術(shù)優(yōu)勢的細(xì)分領(lǐng)域龍頭,先導(dǎo)智能(卷繞分切龍頭,未來有望通過內(nèi)生外延方式拓展產(chǎn)業(yè)鏈),贏合科技(鋰電池智慧工廠整體解決方案供應(yīng)商),智云股份(吉陽科技技術(shù)實(shí)力+北智云協(xié)同的市場拓展能力)。

  倉儲(chǔ)物流自動(dòng)化:從生產(chǎn)自動(dòng)化到物流自動(dòng)化,工廠智能物流改造進(jìn)入景氣上升周期。倉儲(chǔ)物流自動(dòng)化主要分兩類:工廠智能化改造和電商物流智能化改造。從市場空間看,電商物流智能改造空間大于工廠物流智能改造空間,但從海外經(jīng)驗(yàn)來看工廠物流智能改造項(xiàng)目盈利能力優(yōu)于電商物流改造項(xiàng)目。我們測算國內(nèi)工廠物流智能改造空間約1300億元,電商物流市場空間700億元,倉儲(chǔ)物流領(lǐng)域累計(jì)智能制造投資規(guī)模約2000億元。目前國內(nèi)倉儲(chǔ)物流智能化改造供應(yīng)商主要集中在設(shè)備領(lǐng)域,考慮到倉儲(chǔ)物流自動(dòng)化是智慧工廠的組成部分,我們更看好具備總包能力的智能物流解決方案供應(yīng)商。

  投資策略:推薦三大領(lǐng)域“成長快線”組合,享受智能制造景氣上行紅利?；诰皻馍闲腥螽a(chǎn)業(yè),我們推薦三大標(biāo)的:智云股份:3C 自動(dòng)化龍頭+鋰電池自動(dòng)化兩大景氣領(lǐng)域疊加發(fā)力。3C 領(lǐng)域公司通過內(nèi)生及外延方式積極拓展產(chǎn)品線,公司通過收購鋰電池自動(dòng)化設(shè)備技術(shù)龍頭+傳統(tǒng)汽車領(lǐng)域營銷網(wǎng)絡(luò)的協(xié)同作用,逐步做大鋰電池智能化板塊。預(yù)計(jì)2016-2018年凈利潤分別為1.45、1.94億元和 2.07億元。我們強(qiáng)烈建議大家關(guān)注:1)公司對南智云3C 自動(dòng)化板塊的外延式戰(zhàn)略布局;2)公司對北智云鋰電池自動(dòng)化設(shè)備領(lǐng)域的持續(xù)戰(zhàn)略重組。先導(dǎo)智能—鋰電池智能裝備龍頭。公司作為高速成長的鋰電池卷繞分切智能裝備龍頭充分受益行業(yè)景氣上行周期,公司目前在,未來3年業(yè)績復(fù)合增速65%,預(yù)計(jì)2016-2017年凈利潤分別為2.42億元和3.83億元,公司目前在下游鋰電池龍頭供應(yīng)商智能設(shè)備中占比高達(dá)90%,具有絕對行業(yè)龍頭地位。未來有望通過內(nèi)生及外延方式延伸產(chǎn)業(yè)鏈并布局其他景氣領(lǐng)域。山東威達(dá):具備智能物流總包能力的智能供應(yīng)商。德邁科電控能力突出,具備較強(qiáng)的總包能力,項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富,具備可復(fù)制性,成長性有望大超預(yù)期,預(yù)計(jì)山東威達(dá)2015-2017年凈利潤分別為6400萬元、1.29億元和1.8億元。